Sebagai sebuah produk investasi, obligasi memiliki harga dan harga tersebut dapat berubah dipengaruhi berbagai faktor. Sebagaimana kita ketahui karakteristik dalam berinvestasi obligasi adalah harga obligasi bergerak dengan arah yang berlawanan dibandingkan suku bunga atau imbal hasil obligasi (yield bond).

Maka dari itu, dalam kegiatan investasi obligasi muncul istilah bond valuation. Bond valuation adalah sebuah proses untuk menentukan harga yang pasti dari sebuah obligasi. Bond valuation atau penilaian obligasi adalah perhitungan untuk menentukan nilai intrinsik dari obligasi terkait.

Sebelum menjelaskan lebih jauh, kita mengingat lagi kalau obligasi adalah instrumen utang yang memberikan aliran pendapatan tetap kepada investor dalam bentuk pembayaran kupon.

Setiap pada tanggal jatuh tempo, nilai nominal penuh obligasi dibayarkan kembali kepada pemegang obligasi. Makanya, penilaian obligasi atau bond valuation ini dibutuhkan untuk membantu investor menentukan tingkat pengembalian atau keuntungan agar investasi obligasi bernilai.

Apa itu bond valuation? Berikut ulasan lebih lanjut seputar bond valuation.

Bond Valuation

Obligasi menjadi tawaran menarik perusahaan dan pemerintahan untuk pendanaan karena obligasi memiliki jatuh tempo panjang dan relatif murah. Obligasi merupakan surat tanda utang dari emiten yang menerbitkan obligasi tersebut, dengan arti bahwa emiten mengakui berutang kepada pembeli atau pemilik obligasi.

Jika seorang investor tertarik membeli obligasi, maka investor tersebut perlu memperhatikan peringkat obligasi yang akan dibeli. Setiap peringkat obligasi memberikan informasi dan signal mengenai probabilitas kegagalan utang suatu perusahaan.

Peringkat obligasi adalah skala risiko dari semua obligasi yang diperdagangkan. Ketika investor melakukan investasi obligasi, selain membutuhkan dana yang cukup, perlunya pengetahuan luas mengenai obligasi untuk menganalisa, memperhitungkan, atau memperkirakan faktor-faktor yang mempengaruhi investasi obligasi.

Salah satu cara analisisnya adalah dengan memperhitungkan penilaian obligasi untuk menentukan apakah investasi tersebut cocok dengan portofolio investor. Penilaian obligasi ini disebut bond valuation. Bond valuation adalah sebuah proses untuk menentukan harga yang pasti dan sesuatu dari sebuah obligasi.

Cara menghitung nilai obligasi adalah menghitung nilai sekarang dari pembayaran bunga obligasi di masa depan (arus kas), dan nilai nominal (value par) yang diketahui sebagai nilai obligasi saat jatuh tempo.

Ada 4 prinsip dari penilaian obligasi, keempat prinsip tersebut adalah sebagai berikut:

1. Harga obligasi bergerak terbalik terhadap perubahan suku bunga.
2. Semakin panjang jatuh tempo sebuah obligasi, semakin sensitif perubahan suku bunga.
3. Perubahan harga yang terjadi dan yield to maturity tidak simetris.
4. Semakin rendah kupon obligasi, maka harga akan semakin sensitif terhadap perubahan suku bunga.

Faktor yang Memengaruhi Kinerja Obligasi

Selanjutnya, terdapat berbagai faktor yang memengaruhi kinerja obligasi. Faktor-faktor apa saja yang mempengaruhi kinerja obligasi?

Faktor-faktor yang mempengaruhi kinerja obligasi yaitu perpajakan dan marketability. Perpajakan pada obligasi hanya pada pajak pendapatan bunga (kupon pembayaran), sedangkan marketability atau likuiditas pasar suatu obligasi tergantung pada kemudahan suatu obligasi untuk dijual kembali.

Obligasi yang likuiditasnya tinggi cenderung diperdagangkan dengan harga premi karena harga obligasi lebih tinggi dari nilai nominal tercantum atau nilai PAR.

Karakteristik Obligasi

Obligasi adalah instrumen utang yang memberikan aliran pendapatan tetap kepada investor dalam bentuk pembayaran kupon. Pada tanggal jatuh tempo, nilai nominal penuh obligasi akan dibayarkan kembali kepada pemegang obligasi.

Selain itu, terdapat berbagai karakteristik obligasi, berikut karakteristik obligasi:

• Nilai Nominal (Value PAR)
  Nilai nominal atau nilai PAR adalah harga yang tercantum pada surat obligasi. Nilai tersebut mencerminkan harga obligasi yang akan dibayarkan oleh penerbit obligasi pada saat jatuh tempo. Misalnya suatu obligasi mempunyai nilai nominal sebesar 1 juta rupiah, maka pada saat jatuh tempo pemegang obligasi akan menerima uang pengembalian sebesar 1 juta rupiah (diluar bunga).

• Tingkat Bunga Obligasi (Coupon Rate) Apa itu tingkat bunga obligasi? Tingkat bunga obligasi adalah nama lain tingkat kupon. Tingkat bunga (dalam persentase berdasarkan nilai nominal) yang akan dibayarkan oleh pihak penerbit obligasi. Misalnya suatu perusahaan menerbit obligasi dengan kupon tingkat bunga sebesar 20% yang akan dibayarkan setiap tahun dalam 10 tahun.

  Pemegang obligasi akan memperoleh pembayaran bunga sebesar 20% X Rp1.000.000 = Rp200.000 setiap tahun dalam kurun waktu 10 tahun. Periode pembayaran akan ditentukan pihak penerbit obligasi, misalnya setiap 1 tahun sekali atau 6 bulan. Inilah hubungan tingkat bunga dan harga obligasi.

• Jatuh Tempo (Maturity Date) Jatuh tempo atau jangka waktu suatu obligasi biasanya dalam satuan tahun. Pada saat jatuh tempo penerbit obligasi mempunyai kewajiban untuk melunasi pemegang sebesar nominalnya.

• Harga Sekarang (Current Price) Harga sekarang biasanya tergantung pada tingkat suku bunga, investor dapat membeli obligasi dengan harga par, di bawah par, atau di atas par. Misal, jika suku bunga naik, nilai obligasi akan turun karena tingkat kupon lebih rendah dari tingkat bunga dalam perekonomian.

Cara Menghitung Nilai Obligasi

Sebelum melakukan investasi obligasi, investor perlu menelaah nilai sekarang (present value) obligasi. Untuk menghitung nilai obligasi pada suatu waktu, investor tersebut perlu menambah nilai sekarang pembayaran bunga plus nilai sekarang pokok yang diterima saat jatuh tempo.

Seorang investor juga bisa menggunakan konsep anuitas untuk menghitung nilai pembayaran bunga. Anuitas adalah suatu jumlah rupiah spesifik yang dibayarkan kepada investor dalam periode tertentu. Pembayaran bunga obligasi kerap dikenal sebagai jenis anuitas.

Contoh Perhitungan Penilaian Obligasi

Berikut merupakan contoh kasus cara menghitung nilai obligasi.

Contoh:

Suatu perusahaan A menerbitkan obligasi dengan jangka waktu jatuh tempo 10 tahun dengan nominal Rp1.000.000 dan kupon dibayarkan tiap tahun Rp80.000. Diketahui suku bunga di pasar sama dengan coupon rate 8%. Hitung nilai obligasinya!

Keterangan rumus nilai sekarang dari nominal obligasi:

• PV: Present Value / Nilai Sekarang
• FV: Future Value / Nilai yang akan datang
• r: Tingkat bunga atau diskonto
• n: Periode

Rumus diatas digunakan ketika mencari nilai sekarang dari nominal obligasi dengan cara perhitungan obligasi adalah sebagai berikut:

Setelah menemukan present value, kemudian menghitung present value of annuity (PVA) untuk menghitung berapa jumlah uang yang dibutuhkan untuk membuat serangkaian pembayaran di masa depan.

Berikut perhitungan nilai anuitas dari contoh soal sebelumnya:

Nilai obligasi = Rp463.190 + Rp536.810 = Rp1.000.000

Dapat disimpulkan, jika suatu suku bunga di pasar sama dengan coupon rate, maka nilai obligasi sama dengan nilai nominal. Demikian juga jika suku bunga di pasar lebih tinggi dari coupon rate maka nilai obligasi akan lebih rendah dari nilai nominal. 

Jika suku bunga di pasar satu tahun kemudian naik menjadi 10%, maka nilai obligasi perusahaan A untuk sisa umur 9 tahun adalah

Nilai sekarang dari nominal obligasi = 1.000.000/(1.10)9 = 1.000.000/2.3579 = 424.100

Nilai sekarang anuitas dari kupon obligasi:

Maka nilai obligasi = 424.100 + 460.720 = Rp884.820

Dengan kata lain rumus umum nilai obligasi adalah:Dengan mengetahui besar dan waktu pembayaran kupon, nilai par serta tingkat bunga disyaratkan, maka perhitungan obligasi adalah melihat nilai atau harga obligasi yang bisa ditentukan dengan cara:

1. Menentukan nilai sekarang dari pendapatan kupon yang diperoleh setiap tahun.
2. Menentukan nilai sekarang dari nilai par yang akan diperoleh saat obligasi jatuh tempo.
3. Menjumlahkan nilai sekarang dari pendapatan kupon dan nilai par.

Obligasi merupakan bagian penting dari pasar modal. Oleh karena itu, penilaian obligasi digunakan investor dan analis untuk menentukan nilai intrinsik atau nilai teoritis yang dihasilkan dari estimasi nilai sekarang dari semua aliran kas obligasi di masa depan.

Sama halnya dengan saham, nilai obligasi menentukan apakah investasi obligasi cocok untuk portofolio sebagai langkah dalam berinvestasi obligasi. Pada dasarnya, bond valuation adalah menghitung nilai sekarang dari pembayaran kupon obligasi yang diharapkan di masa depan.

Kesimpulan

Obligasi memiliki risiko relatif rendah dibandingkan saham, tetapi hal tersebut dapat bergantung kepada stabilitas sistem ekonomi negara. Selain itu calon investor perlu melakukan seleksi portofolio secara optimal dengan melakukan analisis obligasi. Meskipun demikian, ada beberapa faktor lain yang mempengaruhi return obligasi selain nominal obligasi, yaitu tingkat bunga dan harga obligasi.

Jika Anda ingin memilih investasi dengan minim risiko dan aman, Anda bisa berinvestasi dengan modal kecil melalui sistem equity crowdfunding.

Melalui skema equity crowdfunding, Anda bersama masyarakat luas mendanai bisnis yang Anda sesuaikan dengan profil risiko bisnis, nantinya bisnis yang Anda danai bersama-sama akan berkembang dan berekspansi sehingga berpotensi untuk bertahan dalam jangka waktu yang panjang.

LandX merupakan platform equity crowdfunding yang berpengalaman mendanai bisnis-bisnis potensial dari berbagai industri bisnis F&B, Kebugaran, dan Properti. Selain berpengalaman, tentunya LandX sudah berizin oleh Otoritas Jasa Keuangan juga.

Jadi tunggu apalagi…

Yuk Investasi Bisnis Jangka Panjang dengan Modal Kecil Sekarang Lewat LandX!